(網(wǎng)經(jīng)社訊)時(shí)間角度:國(guó)內(nèi)整體基本是存量市場(chǎng), 有下沉紅利的是電商和短視頻, 享受出海紅利的主要是短視頻抖音時(shí)間貨幣化之廣告:看好電商和短視頻廣告的空間電商廣告:轉(zhuǎn)化效率最高, 阿里巴巴、 拼多多用戶增長(zhǎng)受益于下沉, 廣告貨幣化還有空間信息流廣告:短視頻抖音廣告時(shí)長(zhǎng)有優(yōu)勢(shì), 加載率天花板較高;但微信為代表的社交廣告加載率空間有限。 同時(shí)需要注意國(guó)內(nèi)由于廣告位供給過(guò)多, 疊加需求疲軟對(duì)信息流廣告價(jià)格提升保持謹(jǐn)慎。
其他:生活圈媒體也是增量的流量來(lái)源, 分眾覆蓋5億中產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)已經(jīng)形成, 等待需求端邊際改善。
時(shí)間貨幣化內(nèi)容付費(fèi):流量進(jìn)入平穩(wěn)階段, 看好游戲貨幣化潛力, 短期也有產(chǎn)能集中釋放的利好;視頻長(zhǎng)付費(fèi)增長(zhǎng)空間仍在, 但短期對(duì)頭部平臺(tái)謹(jǐn)慎, 看好垂直平臺(tái)游戲:研發(fā)型公司將獲取出海增量以及提升分成比例, 短期通過(guò)新作密集上線, 也有較好的股價(jià)催化劑和盈利增長(zhǎng)動(dòng)能。
視頻:對(duì)付費(fèi)率和ARPPU的長(zhǎng)期空間依舊看好。 考慮到監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、 現(xiàn)金流緊張風(fēng)險(xiǎn), 對(duì)一梯隊(duì)視頻網(wǎng)站愛(ài)奇藝等保持謹(jǐn)慎, 但是看好垂直平臺(tái)芒果TV和嗶哩嗶哩以及OTT大屏的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
期待5G時(shí)代, 打開(kāi)娛樂(lè)付費(fèi)市場(chǎng)空間。 看好超高清視頻和云游戲兩個(gè)方向。
投資建議:中概:阿里巴巴、 拼多多、 騰訊控股、 網(wǎng)易、 嗶哩嗶哩、 關(guān)注咖壹聯(lián), 未上市的字節(jié)跳動(dòng)和快手; A股標(biāo)的:完美世界, 三七互娛, 吉比特, 芒果超媒, 新媒股份, 分眾傳媒。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn), 文化傳媒產(chǎn)業(yè)監(jiān)管加劇風(fēng)險(xiǎn), 技術(shù)變革顛覆現(xiàn)有商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：申萬(wàn)宏源 文/ 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
